在COMEX铜价因特朗普宣布拟对进口铜征收超预期的50%关税而飙升至历史高位后，摩根大通发表研报表示看好麦克莫兰銅金(FCX.US)前景，并上调其目标价。

摩根大通分析师Bill Peterson团队指出表示，尽管美国贸易政策仍是区域型矿业公司的重要波动因素，但更看好麦克莫兰銅金的三大优势：卓越的运营表现、格拉斯伯格矿山副产品黄金带来的行业领先单位成本优势，以及较全球同业更高的美国业务占比。

据测算，COMEX铜价每较LME溢价0.1美元/磅(当前溢价约1.06美元/磅，幅度达25%)，即可为公司带来1.35亿美元的年度EBITDA及经营现金流增长，这主要得益于其美国资产享受的免税及免特许权使用费政策。

基于当前资本开支指引及麦克莫兰銅金审慎的项目审批策略(近期难有新项目获批)，摩根大通预计公司将延续一季度5500万美元股票回购后的股东回报提升趋势。

摩根大通补充道，即便COMEX溢价未能完全反映50%关税预期，麦克莫兰銅金仍将是短期相对赢家。该行因此将目标价从42美元大幅上调至56美元，以反映大宗商品远期价格走强及经济衰退风险缓解。

除麦克莫兰銅金外，摩根大通同样超配泰克资源(TECK.US)，建议投资者关注其QB2项目的运营表现;同时看好规模较小但同样聚焦美国铜矿业务的Ivanhoe Electric(IE.US)，尽管其尚处发展初期。

美国银行分析师则指出，对COMEX铜价敏感度最高的两家企业分别是“买入”评级的麦克莫兰銅金(预计2025年36%营收来自美国铜业)和“逊于大盘”评级的南方铜业(SCCO.US)(占比达40%)。虽然Hudbay Minerals(HBM.US)2025年预估营收中暂无美国铜业贡献，但其亚利桑那州Copper World项目建成投产将改变这一格局。美银预计，到2030年实现商业化生产后，该公司美国铜业营收占比将升至30%。

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责任编辑：于健 SF069